蔚来的欧洲扩张战略，被一纸来自英属维尔京群岛的律师函撕开了一道潜在风险敞口。
一纸律师函，2.5亿美元背后的Better Place幽灵
这场诉讼的时间节点耐人寻味。
2026年4月，蔚来在海外被指控侵犯其知识产权，并要求索赔2.5亿美元，约合18亿元人民币。发难方是一家注册于英属维尔京群岛的公司Charge Peak，由加拿大商人拉里·克劳斯（Larry Krauss）控制，属于典型的非执业实体，不直接参与技术研发或产品制造，主要通过收购专利并进行授权或诉讼获取收益。
Charge Peak的“三板斧”来自2013年宣告破产的以色列换电先驱Better Place。这家曾被视为电动汽车基础设施开发先驱的公司，2007年成立后累计烧掉逾8亿美元融资，却因商业模式过重、市场推广滞后等问题于2013年黯然破产。其134项专利在破产清算后几经辗转落入Charge Peak手中，其中在欧洲仍处于有效状态的三项核心专利，涉及底盘电池更换机制、车辆对准系统等基础原理，成为此次狙击蔚来的武器。
Charge Peak在警告函中提出明确最后期限，6月5日前达成协议，否则将要求欧洲禁售蔚来相关车型、拆除已建成换电站。索赔金额参考蔚来2025年125亿美元营收的2%计算得出。Charge Peak也抛出了和解方案，提议将其持有的全部Better Place专利包（20余项）打包出售给蔚来，以了结纠纷。
蔚来方面的回应同样强硬。蔚来明确否认全部侵权指控，表示其换电技术与Charge Peak所提及的专利存在实质性差异，相关指控“既无事实依据，也无法律支撑”。蔚来还强调，自2015年起便深耕换电领域，历经11年自主研发，累计投入超200亿元，在全球范围内申请换电相关专利超2200项，完全具备自主知识产权。
不过，从技术角度看，蔚来与Better Place的换电方案存在本质差异。据公开信息，Better Place的换电方案采用的是卡扣式结构，更简单、换电更快、成本更低，但长期可靠性面临挑战，随着换电次数增加可能出现机械磨损导致连接间隙变大，极限情况下甚至有电池掉落的风险。而蔚来自研的方案是螺栓式固定，对定位精度要求更高，拧紧力矩和安装强度都更加可靠，适用于大容量、高重量的大电池包更换，更适合高端车型使用。这种技术底层架构的差异，为蔚来“实质性差异”的辩词提供了逻辑支撑。
但这场诉讼的真正的杀伤力，或许不在于法律层面的胜负。业内人士分析，即便蔚来最终通过法律途径胜诉，也可能面临一场耗时耗力的消耗战。更关键的是，欧洲对知识产权的保护极为严格，即便双方进入漫长的法律拉锯，法院在诉讼期间仍可能下达诉前禁令，而一旦禁令下达，蔚来在欧洲建设的近百座换电站将面临停产拆除的现实风险。对正加速出海的中国车企而言，这类围绕历史专利的权利主张将成为一个常态化挑战。
换电站账本，万亿计划的盈利幻觉
专利纠纷揭露的固然是知识产权风险，但蔚来换电模式真正的根子问题，从来不是外患，而是内忧，财务上的不可持续性。
天量投入下的单站困局。建设一座换电站远比建设充电桩昂贵。根据雪球平台上投资者的测算，蔚来四代换电站单站建设成本（完整含电池）大约在380万至510万元之间，主流约450万元。如果按单站成本约400万元计算，建设一座换电站的资金，足够建设10座超充站。截至2026年2月，蔚来已建成换电站3728座，累计投入超180亿元。
2025年上半年，蔚来换电业务累计亏损达25亿元，直接拉低了整车毛利率3.2个百分点。彼时全网换电站日均仅38单，距离维持生存的60单盈亏平衡线，还有明显距离。但情况在2025年下半年发生了显著变化，蔚来充换电服务在2025年第四季度换电业务收入同比增长36%，毛利率突破11.9%，连续三个季度实现盈利。到2026年初，蔚来全网站点日均换电已达60-70次，运营超1年的成熟站点日均超80次，90%的换电站已经实现单站盈利。
单季盈利与年度亏损的反差。蔚来2025年第四季度首次实现单季度盈利，营收346.5亿元，净利润2.83亿元。但若细看全年数据，2025年全年净亏损为149.43亿元。这意味着第四季度的盈利，更多是规模效应释放、高毛利车型（如全新ES8）占比提升以及降本增效措施共同作用的结果，而非全年常态化盈利能力的完全确立。
即便在蔚来实现季度盈利的背景下，一个不容忽视的隐忧是，单站盈亏平衡的逻辑，本质上是建立在蔚来销量持续高增长的基础之上的。一旦销量增速不及预期，换电站的庞大固定成本将重新暴露在财务压力之下。
换电与闪充，一场战略方向的对赌
2026年3月，比亚迪发布第二代刀片电池及兆瓦闪充技术，宣称9分钟充至97%，并计划年底建成2万座闪充站。这一举动被视作对蔚来换电模式的直接挑战。从产业趋势看，多家头部电池厂商和车企正在合力推进快充/闪充标准的大规模普及。当普通消费者发现服务区充电能够在10分钟内完成补能时，换电效率优势的边际价值就会递减。
所以问题从谁替代谁变成了谁的性价比更高。换电的护城河，终归是重资本堆出来的隔离带，而充电速度提升得越快，这条河的水就会被抽得越浅。
如果换电站不再盖了，蔚来还剩什么？
对蔚来而言，换电一直是其区别于所有竞争对手的身份标识。
如果蔚来不再死守这个标签，它能拿出来的牌其实不在补能速度，而在服务体验和品牌溢价，BaaS（车电分离）降低了购车门槛，可充可换可升级的灵活体系提供了独特价值，以及持续强化的高端品牌定位。这些资产的价值并不因为补能方式的变化而消失，它们只是被换电的光环盖住了。
但在目前的时间节点上，蔚来如果真的放弃新建换电站，就等于向资本市场承认，过去数千亿市值背后的故事需要改写。这对于任何一家上市公司来说，都是极其艰难的抉择。
汽车网评：从投资回报角度看，蔚来正在赌一个长周期命题，既然中国汽车产业从技术跟随走向技术引领，未来的专利博弈只会越来越多。而国内已经形成的换电用户的消费惯性，说明换电并非没有市场需求。
但问题在于，这种需求是否足以覆盖它曾经烧掉的千亿成本？这个等式，蔚来还没有算完。
对所有关注这场赌局的人来说，一个简单的参考系是，如果有一天，蔚来的换电站不再是一个烧钱的黑洞，而是一个能够稳定产生现金流的基础设施资产，那它确实有可能成为新能源时代的壳牌。
如果做不到，那它不过是中国新能源狂飙时代中，最昂贵的一次商业试验。而现实是，2025年第四季度蔚来充换电业务虽然已初步展现出造血迹象，但这个方向能否持续、能否扩展至欧洲市场、能否在闪充技术冲击下保持差异化优势，一切都还有待时间检验。
旺信证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
